Die Parteien wählen einen Stichtag vor dem Signing, meist den letzten Jahresabschluss. Auf dieser Basis berechnen sie Nettofinanzverschuldung und Working Capital und legen den Kaufpreis fest. Ab dem Stichtag gilt die Kasse als verschlossen: Ausschüttungen, Sonderboni oder Zahlungen an den Verkäufer sind als Leakage verboten. Erlaubte Zahlungen, etwa das reguläre Gehalt, werden als Permitted Leakage aufgelistet.
Für Verkäufer im Mittelstand bietet die Locked Box Planbarkeit. Der Kaufpreis steht beim Signing fest, eine spätere Nachberechnung und der Streit darüber entfallen. Weil die Gewinne ab dem Stichtag wirtschaftlich dem Käufer zustehen, verhandeln Verkäufer oft einen Ausgleich, den sogenannten Ticker, als Verzinsung des Kaufpreises bis zum Closing.
Voraussetzung ist eine verlässliche, möglichst geprüfte Stichtagsbilanz. Der Käufer verlangt eine Garantie, dass seit dem Stichtag kein Leakage erfolgt ist, und eine Erstattung jedes Abflusses. Je länger der Zeitraum bis zum Closing, desto größer ist sein Risiko.
Beispiel
Fiktives Beispiel: Stichtag ist der 31.12.2025, der Equity Value beträgt 7,5 Mio. EUR, das Closing erfolgt am 30.06.2026. Ein Ticker von 5 Prozent pro Jahr bringt dem Verkäufer für sechs Monate 187.500 EUR zusätzlich. Zahlt die Gesellschaft ihm im März einen nicht erlaubten Bonus von 80.000 EUR, muss er diesen erstatten.
Locked Box vs. Closing Accounts
| Merkmal | Locked Box | Closing Accounts |
|---|---|---|
| Bewertungsstichtag | Vor dem Signing | Tag des Closing |
| Kaufpreis beim Signing | Endgültig | Vorläufig |
| Streitpotenzial | Gering | Höher (Nachberechnung) |
| Risiko bis Closing trägt | Käufer | Verkäufer |